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玻璃持仓量升破百万!我们谨慎乐观逢低做多或为更好选择
作者:管理员    发布于:2022-06-13 19:49:44    文字:【】【】【

  近期玻璃价格弱势运行,而持仓量不断创下新高,最新的主力合约持仓已突破百万,全合约持仓量近127万。天量持仓背后是巨大的分歧,那么多空主要逻辑为何?后期价格走势将如何演绎?我们试图做出解释。

  当前市场上做空玻璃的主要逻辑是供过于求的现实。目前玻璃出现了阶段性的供应过剩,库存持续累积导致现货价格下跌不止。

  从供应端来看,近几年浮法玻璃利润丰厚,产能维持于高位。截至6月2日, 2022年国内浮法玻璃产线条产线点火复产,日熔量净增加450吨,占最新产能的比重为0.26%。当前浮法玻璃的供应量处于高位水平,对价格有明显利空影响。从需求端来看,受房地产行业下行和疫情影响,近期玻璃需求疲软不改,需求端对价格的利空较为明显。短期南方陆续进入雨季,高温多雨天气使得玻璃需求季节性走弱。受供应高位和需求弱势影响,浮法玻璃库存大量累积,现货价格持续走跌。2022年1月1日至6月2日,国内浮法玻璃企业库存从186.04万吨增至377.71万吨,当前库存已创下同期最高水平。从供需现实来看,玻璃价格下跌是必然的现象。

  与悲观的做空者不同,当前市场上存在较多的抄底资金,做多玻璃期货价格的投资者主要基于两条逻辑。一是连续下跌后,成本支撑凸显;二是需求跌至阶段性低点后,边际改善预期较强。

  从成本端来看,当前浮法玻璃多数工艺已陷入亏损,成本支撑增强。截至6月2日,以煤制气为燃料的浮法玻璃利润为-75元/吨;以石油焦为燃料的浮法玻璃利润为41元/吨;以天然气为燃料的浮法玻璃利润为-54元/吨。

  从需求预期来看,当前国内房地产行业持续下行,但近期国内刺激政策频出,房地产行业边际回暖的预期增加,下半年玻璃需求有望改善。1-5月,国内共有超过150个城市出台稳地产的措施,目前的措施主要包括降低购房门槛、取消限购限售、放宽公积金贷款、降低首付比例、出台购房补贴等。当前的稳地产政策主要集中在二三四线城市,克尔瑞数据显示,5月国内30城房屋成交面积环比增加4%,其中二三线%。短期政策刺激的效果并不显著,但随着政策的逐渐加码及宏观经济逐渐回暖,下半年政策效果将逐渐显现。

  对于当前市场的巨大分歧,我们认为多空逻辑均能站住脚,但我们相对偏向多头逻辑。期货具有价格发现的功能,9月合约主要反应未来的供需结构。在当前现货价格跌至成本线附近,需求跌至阶段性低点的时间节点,我们认为投资者可相对乐观看待玻璃中期行情。诚然,玻璃供应仍处高位,短期难以出现大规模的冷修和减产,供应压力较大,但在系列稳增长的政策刺激下,中期房地产行业边际回暖的预期较强,下半年玻璃需求有望改善,库存有望下降。即使全年房地产行业的各项数据仍将出现下滑,但下半年环比增加的概率较大,玻璃需求边际好转将带来一波反弹行情。建议投资者逢低减持期货空单,未参与者可背靠1700支撑试多09合约,并严格止损。下游深加工行业可利用期现价格下跌机会,进行买入套期保值操作。(来源:网络)返回搜狐,查看更多

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